銅價(jià)狂飆背后的暗戰(zhàn)，全球搶銅潮下，誰在收割這場資本盛宴?

國內(nèi)外多個(gè)銅價(jià)指標(biāo)均創(chuàng)下歷史點(diǎn)，并延續(xù)高位運(yùn)行的行情。我國每年消費(fèi)全球一半以上的銅。作為廣泛應(yīng)用于電力、機(jī)械、新能源等領(lǐng)域的重要工業(yè)原材料，銅價(jià)高位運(yùn)行的背后有哪些因素在支撐？又給我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈帶來哪些影響？

當(dāng)滬銅主力合約價(jià)格沖破9.3萬元/噸大關(guān)時(shí)，期貨市場炸開了鍋。有人連夜追加保證金有人卻在倉庫門口蹲守現(xiàn)貨，更有人盯著美國COMEX倉庫里堆積如山的銅錠沉默--這場始于2025年初的銅價(jià)狂歡，早已演變成一場牽動(dòng)全球的資本暗戰(zhàn)。

12月初，倫敦金屬交易所(LME)亞洲倉庫工作人員發(fā)現(xiàn)一個(gè)異?，F(xiàn)象:5.07萬噸銅在單日被集體注銷倉單。這些本該流通的金屬，如同人間蒸發(fā)般消失在數(shù)據(jù)洪流中。與此同時(shí)紐約COMEX倉庫的銅庫存飆升至43萬噸，占全球三大交易所總庫存的62%。

智利銅業(yè)公司向中國客戶開出的2026年長單溢價(jià)高達(dá)350美元/噸，較年初暴漲近300%。美國精煉銅進(jìn)口量在4月暴增至20萬噸，創(chuàng)2020年以來單月紀(jì)錄。LME銅庫存跌破10萬噸關(guān)鍵閾值，僅夠全球1天消費(fèi)量。

這場“庫存大遷徙”的始作俑者是2025年2月特朗普突然加碼的銅關(guān)稅政策。50%的關(guān)稅如同磁石，將全球銅資源瘋狂吸向美國港口。貿(mào)易商們算了一筆賬:只要把銅運(yùn)到美國再轉(zhuǎn)手，每噸就能賺取超過1400美元的套利空間。

全球銅礦品位已降至0.4%，開采成本較2010年翻倍。新礦投產(chǎn)周期長達(dá)17-29年，根本追不上需求增速。中國80%銅礦依賴進(jìn)口，卻要面對(duì)智利Codelco開出的天價(jià)長單。

當(dāng)華爾街對(duì)沖基金將銅的凈多頭持倉推至十年高位時(shí)，上海某私募基金經(jīng)理老張卻盯著期貨盤面直搖頭:“這哪是供需定價(jià)?分明是資本在玩逼空游戲!

COMEX與LME價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大至1400美元/噸，套利資金瘋狂搬運(yùn)銅錠。智利Codelco對(duì)中國客戶提出“負(fù)加工費(fèi)”要求，倒逼冶煉廠減產(chǎn)。國內(nèi)電解銅產(chǎn)量連續(xù)三個(gè)月下滑，庫存卻逆勢(shì)增加。

就在全球銅庫存告急之際，美國COMEX倉庫卻堆滿“憑空出現(xiàn)”的銅錠。某些貿(mào)易商通“轉(zhuǎn)口貿(mào)易”，將本該出口歐洲的銅先運(yùn)往美國，再通過期貨市場做空牟利。過

站在9.3萬元/噸的歷史高位，市場對(duì)后市分歧嚴(yán)重。多頭代表摩科瑞能源放出狠話“LME銅價(jià)突破1.3萬美元只是時(shí)間問題!”但空頭卻揪住兩個(gè)致命弱點(diǎn):鋁價(jià)僅為銅的1/已有車企開始用鋁代銅:特朗普可能2026年重新評(píng)估關(guān)稅，套利窗口隨時(shí)關(guān)閉。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)兩極分化:花旗銀行將2026年目標(biāo)價(jià)上調(diào)至1.5萬美元/噸;中郵證券認(rèn)為滬銅10萬元/噸已是天花板。但一個(gè)冰冷的數(shù)據(jù)擺在眼前:全球銅庫存去化速度，已追平2008年金融危機(jī)前的水平。

當(dāng)銅價(jià)突破10萬元/噸大關(guān)時(shí)，”這場始于關(guān)稅政策的資本游戲，正在重塑全球產(chǎn)業(yè)鏈的生存法則。